应收账款证券化

大型组织可以通过将应收账款证券化,立即将其应收账款转换为现金。这意味着将单个应收款汇总到一个新的证券中,然后将其作为投资工具出售。证券化可能导致发行实体的利率极低,因为证券以流动形式的抵押品(即应收款)作为抵押。本质上,应收账款证券化通过以下步骤完成:

  1. 创建一个特殊目的实体(SPE)
  2. 将选定的应收账款转移到SPE中
  3. 让SPE将应收款出售给银行渠道
  4. 让银行将公司的应收账款与其他公司的应收账款合并,并将应收账款支持的商业票据发行给投资者
  5. 根据应收账款的现金收入向投资者偿还

这些处理步骤表明,应收账款的证券化是复杂的,因此仅保留给可以参与许多步骤的大型公司。此外,合并中包含的应收账款应该有很大的区别(因此有很多客户),客户违约的历史记录也很低。

尽管很复杂,但证券化仍吸引人,原因如下:

  • 利息成本。发行人的成本很低,因为使用SPE可以将应收款与与公司相关的任何其他风险隔离开来,通常会导致SPE的信用等级很高。此信用评级必须由评级机构分配,该评级机构将考虑以下因素:集合中的应收账款的历史表现,集合中异常大的债务人集中度以及发行公司的信贷和收款政策的保守性。
  • 非记录。该公司产生的债务没有记录在资产负债表中,因为该债务是通过SPE进行的。
  • 流动性。可以加快现金流入企业的速度,而不必等待客户付款。

只有在SPE与公司之间存在相当大的分离时,才能实现并维持应收账款证券化的低利息成本。通过将应收款转让给SPE作为无追索权销售来实现,在这种情况下,公司的债权人无法访问已转让的应收款。简而言之,不允许该公司重新获得对任何已转让应收款的控制权。