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实物期权是指可用于有形资产的决策备选方案。企业可以使用实物期权概念来检查一系列可能的结果，然后根据这些选择进行选择。例如，炼油厂的传统投资分析可能会在整个投资期间使用每桶石油的单一价格，而在投资过程中，石油的实际价格可能会波动至初始估计价格点之外。相反，基于实物期权的分析将重点放在随着石油价格随时间变化而在投资期间可能遇到的损益范围。

全面的实物期权分析始于对项目所承受的风险的审查，然后为这些风险或风险组合建模。继续前面的示例，一家炼油厂项目的投资者可以将分析范围扩展到油价以外，还涵盖该设施可能制定新的环境法规的风险，由于供应中断而可能造成的停机，以及飓风或地震造成的损坏风险。

实物期权分析的合乎逻辑的结果是，在对单个可能性进行大笔投资押注时要格外小心。相反，当可以获得有关各种风险的更多信息时，对一系列不同的结果进行一系列小小的押注，然后随着时间的推移更改投资组合会更有意义。一旦解决了主要风险，就可以更轻松地识别出最佳投资，从而可以进行更大的“银行下注”投资。

使用实物期权的一个问题是，竞争对手可能同时使用相同的概念，并且可能会通过下小注来得出与公司相同的结论。结果可能是几个竞争者将在大约同一时间进入同一市场，从而降低了管理层可能认为与实物期权相关的最初丰厚利润。因此，实物期权的参数不断变化，因此必须定期重新评估以解决环境的变化。

另一个问题与最后一点有关，即竞争对手可能会跳入同一市场。这意味着企业无法随意评估其期权分析的结果。取而代之的是，每个选项都必须快速评估，并做出决定（或不进行其他投资），然后再竞争其他情况。

例如，一家农业公司希望为小麦或大麦开发一种新的农作物，然后出售出口。主要目标市场是目前小麦是首选作物的地区。该公司估计，通过开发一种新的小麦变种（成本为3000万美元），可以产生20％的投资回报率。由于小麦已经是种植的主要农作物，成功的几率很高。但是，如果该公司能够以5000万美元的总成本成功开发出大麦变体，则其预期利润为50％。大麦项目的主要风险是农民的接受程度。鉴于出售大麦可带来高额利润，该公司在试点项目上进行了少量的初期投资。如果农民的接受程度看来合理，则公司可以再投资800万美元，以进一步推广该概念。

实物期权的这种使用使公司可以投资相对较少的量，以检验其关于可能的替代投资的假设。如果测试不起作用，则该公司仅损失了100万美元。如果测试成功，该公司可以寻求一种替代方案，该替代方案最终可以带来比更可靠的小麦投资高得多的利润。