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研究目标公司

收购过程可能要花费数月的时间，涉及多个步骤，因此，收购方需要对要从每笔交易中得到什么有一个坚定的认识，并为此制定详细的清单。串行收购方通常会建立一个在其感兴趣的市场中竞争的公司的数据库。这可以组织为矩阵，每个公司都按收入，盈利能力，现金流量，增长率，员工人数，产品，知识产权等因素进行分类。该数据库将永远是不完整的，因为特别是私有公司不愿透露有关其自身的信息。

尽管如此，仍有许多信息来源可用于不断改进数据库，例如上市公司备案，个人联系人，第三方报告和专利分析。收购方还应保留最近在行业中进行的收购的清单，尤其要注意最常见的市场壁ni。这对于辨别其他卖方可能期望出售的价格很有用，因为该行业的每个人都阅读相同的新闻稿，因此知道并购。最近的价格上涨可能会向收购方表明市场过热，因此不值得在短期内参与。

初次接触

收购过程的第一步是与潜在被收购者的初始接触。收购方可以使用多种方法来寻找可能的收购候选方。以下是几种较常见的方法：

• 离散接触。购买业务的较好方法之一是离散查询。这是通过简单地致电目标公司的所有者的电话发起的，该电话要求召开会议以讨论共同的机会。请求的措词可以有所不同；使用必要的任何条件来发起一对一的讨论。意图不一定是立即购买公司；相反，这可能只是开始了一系列讨论，这些讨论可能持续数月甚至数年，而当事各方变得习惯了。

• 合资企业。确定最佳可能收购候选者的较好方法之一是让收购者与最终可能成为收购候选者的公司订立合资协议。这些合资企业的创建和管理使收购方能够很好地了解另一家公司的经营状况，从而使其比常规的尽职调查所获得的日常运营细节更多。这种安排还可以使收购候选人的所有人对如果被收购将如何对待他们感到更自在。

• 第三方。在某些情况下，收购方不希望任何人知道其在某个市场内进行收购的兴趣。如果是这样，它可以保留投资银行家的服务，后者代表收购方给目标公司打电话，以对所有者的出售意愿进行一般性查询。

保密协议

如果目标公司断定其可能有向收购方出售的权益，则双方签署保密协议（NDA）。该文件指出，所有标记为机密的信息将被视为原始信息，不会将该信息发布给其他方，并且将根据要求将其返回。这些协议可能难以执行，但仍然是必需的。

意向书

双方签署了保密协议后，目标公司将其财务报表和有关其历史和预测结果的摘要级别文件发送给收购方。根据此信息，收购方可能希望继续进行购买要约，并将其记录在意向书（LOI）或条款清单中。收购方应要求一个独占期，在此期间目标公司承诺仅与之交易。实际上，许多卖方试图在其他可能的买方中购买报价，这违反了排他性协议的条款。发生这种情况时，由于卖方被证明是不可靠的，因此收购方可以选择不参加进一步的讨论。

尽职调查

然后，收购方将尽职调查请求列表发送给目标公司。目标公司很可能不会以立即分发的格式获得请求的信息。而是，可能需要花费大量时间才能找到一些文档。此外，由于目标不一定要准备出售自己，因此它可能没有经过审计的财务报表。如果是这样，收购方可能要等待准备这些报表，这可能需要两个月左右的时间。经审计的财务报表可以保证其中的信息能够公平地反映目标公司的财务业绩和财务状况。

最终谈判

尽职调查过程可能需要数周才能完成，在分析了主体信息之后，很容易找到一些散乱的文件。审查完大部分信息后，尽职调查团队负责人可以就发现的问题和任何不确定的剩余领域向收购方的高级管理层提供建议，这些信息可以用于调整收购方愿意的初始价格计算提供。通常的结果是所提供的价格下降。

如果收购方希望继续进行收购，则向卖方出示购买协议的初稿。由于收单行控制文件，因此通常以草稿开始，该草稿包含更有利于该文件的条款。为卖方工作的律师必须提请卖方注意任何不满意的条款，以决定如何调整它们。如果卖方没有保留专门从事购买协议的律师，则卖方可能会同意有利于买方的条款。

双方可能不同意交易。串行收购方应具有丰富的经验，可以成功地将哪些类型的目标公司整合到其业务中，以及最高价格，超出该价格在经济上不再可行。因此，收购方应将任何拟议的交易与其内部成功标准列表进行比较，并在需要时放弃。同样，由于收购方可能具有硬性上限，超过该硬性上限它将不会提高其价格，因此卖方必须决定建议的价格是否足够，并可以选择终止讨论。